全球新一轮经济刺激温和的共识电子衡器

全球新一轮经济刺激：“温和”的共识

2008年金融危机以后，全球经济基本上维持了一个“西方不亮东方亮”的格局。在2008～2009年美国、中国等国相继进行大剂量救市之后，全球经济似乎从悬崖边上被救了回来。不过，自2010年以来，欧洲债务危机爆发，并呈现蔓延之势，这再次拉低了全球经济增速。

当前，美国缓慢复苏，欧洲濒临衰退，以中国为代表的新兴经济体增长乏力。在这种全球经济萎靡的背景下，各主要经济体几乎已达成共识，相继加入“救市”的队伍中来，不过其手法较2008～2009年金融危机时期相对温和。或许，这一轮的经济刺激用“稳增长、促恢复”一词形容更为贴切。

美联储延长扭曲操作

6月19日～20日美联储举行议息会议，负责制定货币政策的美联储公开市场委员会(FOMC)对美国经济的描述比两月前更为暗淡。

FOMC在美联储官网的公告中称，美国就业增长放缓，消费支出的增速更为疲弱。该委员会警告称，全球金融紧张局势继续给美国经济前景带来“重大的下行风险”。同时，FOMC下调了未来一年的就业预期，将就业目标设定为，在2013年底前，将失业率控制在7.5%内。

据美联储官网的公告，议息会议之前，货币政策委员会通过研究显示，如果不延期当前的扭曲操作，长期融资成本将会上行，进一步威胁原本已经乏力的经济复苏。

在这种市场判断下，美联储最终决定延长扭曲操作期限至今年年底。通过此次扭曲操作，美联储将卖出2670亿美元的短期国债，买入等额的6～30年期国债。

通过扭曲操作，美联储希望能够降低市场上的长期国债以及包括抵押贷款、长期公司债[137.68 0.05%]券等在内的类似的长期金融资产利率，从而降低借贷成本，刺激经济恢复，降低失业率。

经过此次扭曲操作延期，美联储持有资产的平均到期期限将从当前的100个月延长至120个月。美联储数据显示，截止到6月21日，美联储共持有美国国债1663亿美元。

但这并非事实的全部，在议息会议后的新闻发布会上，伯南克提前预警，如果就业市场上的表现还是不尽如人意，美联储将会采取一系列相关措施，比如，进一步扩大资产购买规模，这类资产中将包括当前银行中流动性不强的房地产抵押贷款等。

欧洲央行“吃进”劣质资产

与美联储延长扭曲操作相比，欧洲央行这次步子相对大了些。几乎在美联储公布延长扭曲操作的同时，欧洲央行宣布，将在该行的贷款操作中开放接受更大范围的抵押品以及质量更差的资产，并称该特别行动是考虑到西班牙局势的恶化而决定的。

此次修改包括接受住房抵押贷款支持证券、中小企业贷款支持证券、汽车贷款、租赁和消费融资资产支持证券，以及低至BBB评级的商业抵押贷款的资产支持证券。欧洲央行表示，放宽抵押品规定的法案将在6月28日获批后实施。

欧洲央行在会议后的声明中表示：“管理委员会已经降低了一些资产支持债券(ABS)的评估门槛，并修改了资格认定要求。因此，这将扩大银行可用抵押品的范围。”

欧洲央行对各国银行的贷款制度是，各国银行可以凭借抵押品换取欧洲央行的固定利率贷款。在两轮LTRO之后，欧洲央行资产负债表已经达到1万亿欧元的历史高位。此次抵押品条件放宽对于缓解西班牙银行当前窘境是个很大利好，借此，拥有大量劣质房地产抵押贷款的西班牙银行可以用这些劣质资产向欧洲央行抵押进而获得贷款。

在西班牙基本上失去市场融资能力，意大利国债收益率也屡创新高的情况下，此次贷款抵押品放宽也符合市场预期。市场预计，在即将到来的7月5日欧洲央行议息会议上，届时欧洲央行货币委员会可能宣布降息或采取其他宽松政策。

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